Sabah Notları - 280426
Bu sabah ilginç haber başlıklarıyla güne başlıyoruz. Almanya başbakanı yaptığı açıklamalarda İran’ın çok etkin müzakere ettiğini ve Trump’ı rezil ettiğini dile getirdi. Bir süredir Avrupalı liderlerin Trump’a ve savaşa karşı duruşlarında belirgin bir değişiklik var ve bu Trump için hiç iyi gözükmüyor. Trump İran’da rejim değişikliği yaptırmayı planlıyordu ama sanırım ABD’de bir iktidar değişikliği olacak böyle giderse.
Bir başka konu ise BoJ’un beklendiği üzere 6-3 oyla faizi değiştirmemesi. Ancak bu durum bir sonraki toplantı olan Haziran’da faiz artışı ihtimalini artırdı. Aslında önemli noktalardan birisi faizi sabit tutma kararına gelen itirazların bu toplantıda öncekine göre 1 fazla olması. Yani çığ büyüyor ve gelecek toplantı için çanlar çalıyor. Aşağıda görüleceği üzere 6.ay toplantısı için ihtimaller 17.4 bps seviyesine geldi. O zamana kadar çok değişecektir ama şunu gözden kaçırmamak lazım; her durumda sene sonuna kadar 48.6 ile gösterildiği üzere 2 faiz artırımı fiyatlanıyor. overnight swaplarda. Bunun doğal bir etkisi olarak da JPY değer kazanarak Avrupa seansına başlıyor. Daha temiz bir JPY değerlenmesi EURUJPY ‘de görülüyor. Buna karşılık 2026 ve 2027 büyüme beklentilerinin petrol krizi nedeniyle aşağı revize edildiğini gözden kaçırmayalım. ECB’nin bu konudaki açıklamaları bence çok önemli olacak Avrupa hisseleri açısından.
Bu aşamada iki ilginç grafik göstermek istiyorum. Her kişi de haftalık ve her ikisi de ilgili döviz çiftinin paydasındaki paranın 2-10 yıllık getiri spreadini vs döviz çiftini gösteriyor.
Anlaşılacağı üzere faiz makası ile döviz çifti arasında dikkate değer bir ilişki var. Özellikle JPY de futures ile pozisyon almak için biraz marj kaybettirse de önce beyaz çizginin aşağı geldiğini görmek faydalı olur. EURUSD için ise çok fazla değişken var o nedenle makası tetikleyici değil, teyitleyici olarak kullanmayı tercih ediyorum. Eğer yukarı döndüğünü görürsem parite longlara ekleme yapmayı düşünebilirim.
Bir başka ilginç konu ise Güney Kore borsasının İngiltere’yi geçerek büyüklükte dünyanın 8.’si olması. Ben ise sıralamadan çok G. Kore piyasasında ağırlıklı olan teknoloji bazlı şirketlerin büyüme hızını dikkate alıyorum. Her zaman söylediğim üzere, dünya yeni bir büyüme döngüsünde ve bu dünya savaşları sonrasındaki tank-top üretmeye dayanan sanayi büyümesi değil. Çip yaparak gelen büyüme. Bu yüzden de tematik döngüler hariç her zaman ana yatırım teknolojide ve teknolojinin yaşamasını sağlayan enerjide olmalı.
Ben çok önem vermiyorum ama haberlere göre LNG taşıyan The Mubaraz isimli bir gemi savaşın başından bu yana Hürmüz’den geçen ilk LNG gemisi olarak seyahatine devam ediyor. Barış yolu aydınlanıyor diyerek bu konuyu kendi çapımda sloganlaştırmıştım. Gerçekten de gelişmeler sadece yolun aydınlanması kadar oldu, henüz daha ileri gidemiyoruz. Ama Almanya başbakanı Merz’in sözleri zaten Trump’ın omuzlarına binen ‘’başarı olarak pazarlanıp ülkesine ve dünyaya satabileceği bir işleri çok acil gerçekleştirmesi gerekliliği’’ni daha da acil ve önemli hale getirdi. Bu yüzden barış için can attığına inancım yüksek. Zaman ABD’den yana masalları tabi ki doğruyu yansıtmıyor, bilakis zaman İran’dan yana - göreceli olarak. İran’da hayatın çok zorlaştığını anlayabiliyorum. İran ve petrol ticareti ile ilgili önemli zorluklardan birisi de, haber akışına göre petrol depolama hacminin neredeyse dolmak üzere olduğu. Akış sağlanamadığı için çıkarılan petrolün önemli kısmı depolanıyor olmalı. Habere göre 12-22 gün arası daha depolama yapabilecek kapasite kalmış. Bu çok geniş bir aralık, altının fiyatı 3500 de olabilir, 9500 de olabilir der gibi geldi bana. O yüzden sayısal büyüklüğü dikkate almıyorum, muhtemelen bunu uydu görüntülerinden elde ettiler ve isabet ihtimali düşük bir tahmin. Ama sonuçta kapasitenin azalmış olma ihtimali yüksek tabi. Bu nedenle İran da artık bir anlaşma için daha istekli olabilir.
Piyasalarda ise Asya’da zayıf kapanışlar var. Avrupa ve ABD vadelileri de aynı şekilde zayıflar. Fazla bir şey söylemeye gerek yok, savaşla ilgili haber akışına göre şekillenecek. Ben ise şu anda %6.5 yukarıda olan NQ longlarımı korumaya devam ediyorum. Ama pozisyon eklemiyorum, bilakis, hisselerimi coverlıyorum. Ancak SPX endeksinde dün iletişim, finans ve bilişim kağıtları günü artıda kapatırken diğerleri ekside kapattılar. Son 5 gün için ise durum oldukça karışık, hem altyapı hizmetleri (utility) alıcı bulurken hem de teknoloji hisseleri alıcılı gitti. Burada utility grubu için bir parantez açayım; özellikle grid (elektrik şebekesi) şirketleri için Trump’ın imzaladığı bir başkanlık kararı bu alanda faaliyet gösteren şirketlere devlet yatırımı gelebileceğini düşündürüyor. Bu nedenle hisseler alıcılı gidiyor. Yukarıda da bahsettiğim üzere, enerji hisseleri uzun bir evlilik yapacağımız şirketler. Bunların içinde Cnstellation Energy, Vistra, Nextera, NRG Energy, American Electrik Power, Nisource, Ameren Corp., Domimion Energy, Entergy corp düşünülebilir.
Emtia evreninde ise petrol hala trade için bir şans oyunu tadında. Kıymetli metallerde ise hala büyük yatırımcıların oyuna gelmediğini görüyorum. Geçen haftalarda ufak ufak girişler vardı ama devamı gelmedi. O nedenle agresif longları riskli buluyorum. Zaten hatırlarsanız fiyatın bulunduğu yer itibarıyla işlem aralığının ortasında olması nedeniyle yeni pozisyon için güvenli bir yerde değil diyordum. Aynı düşünce devam ediyor. Hatta bu sabahki satışın nedenini bile bulmak zor. Ancak teknik görünüm ile açıklanabilir. Bu durumda sırası ile 4320 bölgesindeki son dönemlerde etkin çalışan destek veya 4260 bölgesindeki 200 günlük hareketli ortalamaya kadar sarkma ihtimalini düşünmeliyiz. Kendi adıma elimdeki altın longları bu sabah kapatıyorum. Gerekirse yeniden her zaman alabilirim ama karların gitmesini istemem.
Gümüş ile çok ilgilenmedim ama taşıyanlar olabilir; o da altınla benzer şekilde aşağı gelebilir. Gördüğüm kadarıyla 70.20, 66.70 ve 62.60 bölgeleri alıcıların yeniden gelebileceği fiyat seviyeleri. Aslında bu geri çekilme etflerde ve altın hisselerinde aşağıda kalan option pain e yakınsamaya neden olacağı için yeni bir tur için de fena bir fırsat olmayabilir. Eldekileri kapattıktan sonra bu şekilde bakmak daha doğru olabilir.
Emtia tarafında tahıl grubunda yukarı yönlü güçlü hareketler görüyorum. Bence oldukça umut verici ve mantıklı ama bir nokta var ki benim açımdan oldukça endişe verici. Fiyat yukarı giderken toplam kontratlardaki açık pozisyon sayısının aşağı gelmesi ağız tadını çok bozan bir durum. Bu nedenle fiyat giderken almak gerekir ama alttaki dinamik nedeniyle tetikte kalmak gerek; her zamankinden küçük futures pozisyonlarıyla tahıllarda olmak fena fikir olmaya bilir. Veya CORN, SOYB ve WEAT etfleri ve bunların opsiyonlarıyla da çalışılabilir.
