Dolar alan balinalar
Zaman zaman sizlerle paylaştığım ve piyasadaki fon akışı hakkında güçlü bilgiler veren CTA’lerin pozisyonlanma raporuna göre piyasa geçen 2 haftada $100 milyar kadar USD long olmuş. Bu oldukça büyük bir hızla piyasanın Dolar’a dönmüş olması demek. Rapora göre CTA’lerin $40-50 milyar bandında daha alış yapması bekleniyor. Yani ‘’bu euro çok düştü, artık alınır’’ demek için biraz erken olabilir. Gerçekten de burada takip edilecek en önemli kriter ABD tahvil faizi. Piyasa tahvili alıp faizi aşağı çekmeye karar verdiğinde son 2 haftada alınan dolarlar hızla satılacak ama zamanı şimdi değil gibi gözüküyor. Oysa indikatör düzeneklerinden birisi DXY’de aşırı alıma işaret etti bile. Yine de henüz gerçek bir anti-Dolar pozisyonlanması için erken olduğunu değerlendiriyorum.
Aynı şekilde, momentum ile gideceksek iç siyaset anlamında yeniden karışıklık yaşayan İngiltere’de GBP’nin zayıfladığını görüyoruz. Belki satışa katılmak FX işlemcileri için bir fırsat verebilir.
FX piyasasında işlem yapılabilecek derecede aşırılığa geldiğini değerlendirdiğim bir döviz çifti ise USDCAD oluyor. Aşağıda göreceğiniz üzere son haftalarda ihtimali çok ciddi anlamda artan barış ve buna bağlı olarak fiyatının düşmesi beklenen petrolle birlikte Kanada Doları’da değer kaybetti. Aynı dönem DXY’nin de güçlendiği zaman denk gelince CAD’de ki zayıflık rölatif olarak daha fazla oldu. Ancak şimdi piyasanın birçok gelişmeyi fiyatladığını görüyorum. Bunun gerek petrolde gerekse faizde görüyorum. Henüz iş bitmedi tabi ki, ama bu roundun sonuna gelmiş olabiliriz.
Bu anlamda USDCAD ikilisinde trade edilmeye değer, CAD lehine bir potansiyel olduğunu sanıyorum. Standart olarak, bu indikatör düzeneklerinde çıkan oluşumları trade etmek için eğer başka bir faktör yoksa değili üzerinden opsiyon satarak ilerlemeyi tercih ediyorum. Yani ‘’buraya gitmez’’ dediğim yerlerden opsiyon satmayı daha güvenli buluyorum. CAD meselesinde ise şunu aklımızdan çıkartmamak gerekir. Tıpkı JPY’de olduğu gibi spot fx piyasasında bu ikili USDCAD olarak çalışırken vadeli kontratlarda CADUSD olarak çalışır. Yukarıdaki grafik USDCAD. Demek oluyor ki bu grafik yukarı doğru ekstrem gösterirken vadeli kontratlar aşağı yönlü ekstrem gösteriyor. O zaman FX kıymetlerde çalışıyorsam call satmaya, vadeli kontratlarda çalışıyorsam put satmaya bakabilirim. Buradaki opsyon primleri oldukça düşük, o yüzden iş yaparken riske değip değmediğini iyi değerlendirmek gerek.
Güçlü bir analitik düşünce sağladığı için CTA raporuna geri dönelim. Aşağıda görülen 2 grafikten soldaki varlık sınıflarına göre momentum sinyalinin şimdiki ve 2 hafta sonra hesaplana değerini gösteriyor. Kırmızı sinyalin şimdiki değeri, mavi ise 2 hafta sonraki değeri.
Buna göre ABD 10Y tahvilinde cari sinyal güçlü satış yönünde. Yani piyasa faizin yükseleceğini güçlü fiyatlıyor ama 2 hafta sonra bu momentumun gücünü kaybedeceğini bekliyor. Yine de tahvilde satış ana yön gibi görünüyor. ABD ve Avrupa endekslerinde ise ana yön belirgin bir şekilde yukarı ve şimdiki ve 2 hafta sonra beklenen momentum hala yukarı. Aslında bakarsanız ikisi için de soru işaretlerim ama veri seti matematiğin dediğini doğruluyor. Benimki biraz daha ‘’gut feeling’’. EURUSD ise dipsiz kuyuya düşmüş görünüyor momentum açısından. Altın da aynı şekilde, hatta daha da beter çünkü 2 hafta sonra beklenen momentum sinyali daha fazla satışa işaret ediyor.
Sağdaki görsel ise mevcut ve 2 hafta sonra beklenen fon akışının yönünü gösteriyor. Momentum tahvilde satışa işaret etse de ilginç bir şekilde fon akışının 2 hafta sonra pozitife geçebileceğine işaret ediyor. Endekslerde ise para girişinin neredeyse sıfıra yakınsayacağını söylüyor. İngilizce’de karşı taraf keyfinizi yerine getiren bir söz söylediğinde sizin söyleyebileceğiniz bir laf vardır: ‘’Now you’re talking’’. Bir de bunu keyiflenen adam ağzını yaya yaya söyler. Ben de şimdi öyle oldum, yukarıda şerh düştüğüm konu burada hayat buluyor. Ne yazık ki altın için flow tarafında da pek umut yok.
Aşağıdakiler ise ülkelere göre tahvillerde momentum ve flow için cari durum ve beklentiler.
Görsellerle yazıyı çok uzatmak istemiyorum ama aşağıdakiler ilginizi çekebilir. Öncekilerde olduğu gibi momentum bazlı momentum sinyali ve fon akışı sinyaline bakıyoruz.
İlk resimde mavi en son veriyi, kırmızı geçen haftanın verisini sarı ise 2 hafta sonrası için hesaplanan veriyi gösteriyor. İlk resim ince satırları nedeniyle biraz karışık olsa da aslında dikkat çeken şey şu; hem ABD hem de Avrupa endekslerinde momentum kaybı bekleniyor. Biraz bizim konumuzun dışında ama bilin bakalım kimde momentumda artış bekleniyor? BIST 100’de.
İkinci resim bence biraz daha kolay yorumlanabiliyor; kırmızılar volatilite hesabına göre bundan 2 hafta sonraki fon akışındaki değişiklikleri, solu kırmızılar ise sinyalin değişimine göre bundan 2 hafta sonraki fon akışı beklentisini gösteriyor. ABD endeksleri bir sürü soru işareti taşırken BIST 100 parlıyor. Kenarda bulunsun.
Emtia evreninde ise CTA’ler hızlıca satış tarafındalar ama beklentiye göre satışlar yavaşlayacak. Fakat yine de satış tarafında kalacakları öngörülüyor. Burada gözler faize dönmeli. Faiz beklentileri değişirse buradaki b eklentilerin hepsi değişecektir. Bu anlamda, Çarşamba günü açıklanacak olan PCE verisi artık her zamankinden daha önemli. Yüksek bir PCE bu yazıda bahsedilen her türlü fiyatlamayı güçlendirecekken, zayıf PCE ters yönde fiyatlamalara neden olabilir. Bir de yine Çarşamba günü Micron’un bilançosu gelecek. Özellikle CEO’nun gelecek beklentileri fiyatlamalarda yankı bulabilir.
