Sabah Notları - 190626
Fed bitti, savaş yeniden gündeme oturdu. Dün Ukrayna’nın Rusya’ya yaptığı, savaşın başından bu yana en kapsamlı drone saldırısından bahsetmiyorum, İsrail’in yeniden Lübnan’a saldırmasından bahsediyorum. Trump’ın Fed öncesinde bu konuya güçlü bir şekilde karşı çıkmasıyla birlikte Netenyahu geçici olarak geri adım atmış ve saldırıları askıya almıştı ama saldırıların gerekli hallerde devam edeceğini söylemişti. Şimdi Fed bitti, saldırılar yeniden başladı, Trump’ın Fed öncesindeki güçlü eleştirilerinden eser yok ve piyasa hemen tepki veriyor; Avrupa ve ABD hisse endeksleri satış görüyor, altın ve gümüş son zamanların en güçlü dayak kombinesini yiyor, Dolar Endeksi ise son 13 ayın en yüksek seviyesini test ediyor. Petrol ise baş aktör olarak dün gördüğü en düşük seviyeden %5’ten fazla yukarıda.
Buradan hareketle, şirket değerlemesi, karlılık falan gibi konuların ikincil kaldığı, ana katalizörün küresel siyaset ve ABD – İsrail – İran üçgeni olduğunu bir kez daha görüyoruz. Çünkü yukarıda bahsettiğim gelişmelerle birlikte İsviçre’de yapılması planlanan barış görüşmeleri iptal edildi. ABD, Hürmüz etrafındaki ablukayı kaldırdı ve bu durum hala geçerli ama barış görüşmeleri askıya alındı. 60 günlük geri sayım devam ediyor. Bir kez daha başından beri bahsini ettiğim ‘’yoldaki tümsek/çukurlar’’ etkili oluyor.
Kıymet bazında fiyatlamalara göz atalım. Petrolde şu anki aktif vade fiyatı üzerinden baktığımızda WTI 105.21’den 73.58’e gelerek %30’luk bir düşüş kaydetti. Dünkü yazımdan hatırlarsanız artık petrolde short pozisyonları terk etmenin daha mantıklı olacağını değerlendirmiştim. Bu düşünce doğruluğunu gösterdi ve şimdi jeopolitik bir nedenle petrol yukarı tepki veriyor. Çok basit bir tarihsel bakış açısıyla normal koşullarda düşüş hareketinin %30 kadarını geri alması beklenir. Yani $32 düştüyse yaklaşık $11 geri alması beklenebilir. Bu da bizi $84 bölgesine atar. Burası teknik açıdan da makul bir seviye. Diğer yandan, ihtimalleri değerlendirmek adına bazı fiyat hareketlerini de göz ardı etmemek lazım.
Altın ise bambaşka bir hikaye haline geldi. Daha 2 hafta önce yatay bant içinde, faiz, savaş, enflasyon, işsizlik vs. nereye giderse gitsin kendi kendisine yatırımcısını eğliyordu. Ama Fed toplantısı yaklaştıkça piyasa aslında hep önünde olan koca endişe duvarını fark etti ve daha Fed gelmeden istihdam verisi ile duvara toslayabileceğini düşünüp satmaya başladı. Aşağıdaki grafik kesitinde görüleceği üzere istihdam verisi ile başlayan korku satışı 4 günde %10’dan fazla oldu ve ardından %9’a varan bir yükselişle piyasa rüzgarda savruldu. Son 3 günde ise yeniden son zamanların en düşük seviyesine doğru devam ediyor. Gerçek bir pain trade olmaya aday. Geçtiğimiz günlerde paylaştığım merkez bankacılar anketine, işin sonunda öyle ya da böyle faizi indirecekleri düşüncesine dayanarak altının portföylerde olması gerektiğine inancımın sürdürüyorum. Ama kaldıraç zamanların çoğunda olduğu gibi şimdi de bu enstrüman için arkadaşımız değil.
Mevcut koşullarda altın fiyatı teknik açıdan 3900/4050 arasında Ekim/Kasım 2025 döneminde çalışan destek koridorunda tutunabilir. Nitekim geçen hafta bu bölgeyi bir tur test etti ve şimdi 2.tura gidiyor. Bu yüzden altın almak için, ortalama yapmak için iyi bir zamanda değiliz. Altın 5bin’e, 10bin’e gidecek diyerek videolarda, TV’lerde konuşmak oldukça kolay çünkü gerçekten de faiz inmeye başladığında bu olacak. Çünkü faizden sonra intikam süreci olacaktır. İkincisi ise dominant bir şekilde rezervlerde USD’den uzaklaşma eğilimi var. Diğer para birimlerine yayılma oranı gördüğüm kadarıyla oldukça düşük. Onun yerine altına daha fazla pay ayırma eğilimi var. Bu yüzden altın fiyatının yükseleceğini düşünen tarafta olmak daha mantıklı. Ama yatırım yaparken iş biraz daha farklı.
Trading için alma zamanı değil, bilakis short olmak daha mantıklı. Elinde olan ne yapmalı? Opsiyon kullanmayı bilen yatırımcılar olarak basit bir seagull işi çözecektir. Şöyle ki; elimizdeki altına karşılık makul seviyelerden satılacak call opsiyonlarının finansmanı ile aşağı yönlü put spread alarak sıfır maliyet civarı, aşağı yönlü bir opsiyon stratejisi çok derinleşmeyen bir düşüşte altın longları koruyacaktır.
Elde hiç altını olmayanlar veya az olanlar için ise bu satışlar mal toplamak için fırsat olarak görülebilir. Daha önce bahsettiğim balık ağı metodu ile GLD, GDX, GC kontratı gibi kıymetlerde çalışılabilir.
Bakır tarafında ise faizin ve ona bağlı olarak fiyatlanan Dolar’ın etkisi oluyor. USD ile değerlenen herhangi bir kıymetin değeri, USD’nin güçlenmesiyle düşecektir. Çünkü aynı miktarda o malı almak için gereken USD miktarı artık daha az olacaktır çünkü daha güçlü Dolar’dan daha az vererek aynı malı alabilirsiniz. Temelde fiyatın düşmesini böyle açıklayabiliriz. Bu durumda rağmen bakır fiyatı aslında diğer kıymetlerde olduğu kadar büyük bir zayıflık göstermedi. Çünkü benim de beklentime paralel olarak piyasa yukarı gideceğini düşünüyor.
Ancak rahatsız edici bir durum var. Aşağıdaki grafiğe göz attığımızda madencilik etfi ile Comex bakır fiyatının son derece korele hareket ettiğini görüyoruz ama alt yarıda görülen rasyo yukarıya işaret etmiyor. Sıklıkla bu tür oranlar yönsel hareketleri önceden gösterebiliyor. Şimdilerdeki görünüm ise bakırda bir geri çekilme ihtimalini canlı tutuyor.
Bu sabah İsivçre’deki barış görüşmesinin iptal edilmesinden önce dün ABD piyasalarında bilişim sektörü oldukça güçlü bir gün geçirdi. Sektörün kırılımında ise yüksek fiyatlara rağmen yarı iletkenler %5’e yakın yükselirken donanım hisseleri de %1.61 yükseldi. Yazılım ise yine tercih edilmeyen hisseler arasında.
Dün bahsi geçen fiberoptik – iletişim şirketleri ise genel olarak son derece iyi bir gün geçirdiler. Listedeki 10 şirketten 7’si günü yeşil kapattılar. En çok yükselen %11.13 ile Corning (GLW) olurken Applied Optoeletronics (AAOI) %3.28 düştü. Ancak bu hisse grubunda hala ciddi potansiyel olduğunu değerlendiriyorum.
