Sabah Notları - 020626
Bu sabah okuyacağımız yurt dışı piyasa notlarında dünkü İran haberleri nedeniyle endeks vadelilerinin ekside olduğunu görebiliriz. Oysa biz aslında daha dünden hikayenin kısa süreli olacak şekilde buraya evrilebileceğini biliyorduk. İlerleyen günlerde bunun biraz daha devamı görülebilir ama korkuya mahal yok. Hala birçok pozitif dinamik canlı.
Ancak bu sabahın masallarından birisi daha aslında dünün devamı; yeni risk göstergelerinden birisi olan Kospi endeksi. Hatırlanırsa dün endeksin güçlü yükseldiğini ama bunun belirli hisse gruplarından kaynaklandığından bahsetmiştik. Yani aslında ana sürücülerin oyunda olmadığı görülüyordu. Sonuçta dünden bugüne taşınamayan bir ralli var şimdilik. Tek başına bir yatırım kararı almak için yeterli değil tabi ki ama aşırılıkların törpülenme zamanının yaklaştığını değerlendirmek için iyi bir gösterge olabilir. Aşağıda görüleceği gibi neredeyse dünkü kazanımının hepsini geri verdi.
Amerikan endeksleri de sürücü alt endekslerdeki yavaşlıkların ardından bu sabah aşağıda. Oysa dün yazılım ve yarı iletkenler hisselerinin bazıları çok iyi performans göstermişlerdi. Bugünlerde top artık ortada, ufak geri çekilmeler çok fazla sorgulanmamalı ve trade edilmeli.
Savaş teması üzerine dün yeniden yükselen petroller birlikte enerji hisseleri ki S&P 500 endeksindeki hisselerin hepsi aslında petrol hissesi, yükseldiler. Ancak bunun sadece yeniden petrol ve petrol hisselerinde short eğilimli pozisyonlar oluşturmak için kullanacaklarını değerlendiriyorum. Günü $57.30 dan kapatan XLE’de $59’lı seviyeleri görmemiz halinde bu, yeniden short taraftan pozisyonlanmak için bir fırsat olacaktır. Benzer şekilde XOP’de $175, OIH’de 440/42 ve CRAK’de $50 bölgesi piyasanı yeniden short pozisyonlar oluşturması için makul seviyeler olarak görünüyor. Bu hisselerde teknikçilerin hoşuna gidecek düşük tepeler veya OBO formasyonları heyecan verici olabilir.
Bir süredir piyasanın kalbinin attığı yer olan petrol piyasası hisse senetlerinde ufak ufak etkisini kaybediyor gibi görünse de özellikle kısa vadeli tahvil piyasası için hala önemini koruyor. Yüksek petrol fiyatı yüksek enflasyon anlamına geldiği ve enflasyon beklentisi merkez bankalarının para politikasını şekillendirmelerinde en önemli faktör olduğu için ve Fed’in para politikası beklentilerinin en iyi fiyatlandığı yer 2 yıl ve daha kısa vadeli tahviller olduğu için bu ikisi arasında son derece güçlü bir korelasyon olduğu söylenebilir.
Nitekim aşağıdaki görselden de takip edilebileceği üzere ABD 2 Y tahvil faizi ile WTI petrol arasındaki korelasyon son zamanların en yükseğine geldi. Yani piyasa Fed’in faiz politikasını net bir şekilde petrol fiyatı üzerinden fiyatlıyor.
Bu durum bir süre daha böyle devam edecektir. Ancak stres bittiğinde faizde anlamlı bir geri çekilme olacağını sadece buraya bakar bile söyleyebiliriz. Bu nedenle tahvil etflerinde veya vadeli kontratlarında alım opsiyonları üzerinden fiyatın yukarı – faizin aşağı yönlü çalışması yönüne Eylül vadeli pozisyonların sıcak olacağını değerlendiriyorum.
Bu arada petrol ile ilgili bir not paylaşayım; Bloomberg haberine göre ABD’li rafineriler çok gerekmedikçe bakım-onarım işlerini erteleyerek yüksek marjinleri de kullanabilmek adına neredeyse tam kapasite ile çalışıyorlar. İstatistiklere göre bakım-onarım nedeniyle 2024’te günde 900K varil üretim kısıntısı olurken 2025’te bu büyüklük 700K varile düşmüş. Bu sene ise sadece 470K varil bakım-onarım kısıntısı var. Yani spot ışık yeniden barışın üzerine parladığında yüksek petrol çıkarımı nedeniyle ham petrol stokları artarken ürün stoklarında da artış olmalı. Bu da petrol fiyatının neden aşağı geleceğine dair bir başka açıdan bakış.
Bakırla ilgili olarak Citi’nin bir analizinde Trump yönetiminin bakıra uygulanacak gümrük vergileri konusunda karar vereceği tarihin yaklaşması nedeniyle yükseldiğine değinilmiş. Son zamanlardaki yükseliş ile ABD'deki bakır fiyatlarının dünyanın geri kalanına göre taşıdığı primin yeniden artmasına neden oldu. Bu durum, metalin Amerikan limanlarına doğru yeniden akmasına yol açarken, Mayıs ayında bakır fiyatlarını destekleyen diğer faktörlere de katkı sağladı.
Citigroup ve Goldman Sachs fiyat tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Citigroup, fiyatların bu ay ton başına 14.500 dolara ulaşabileceğini öngörürken, Goldman Sachs yıl sonu bakır fiyatı tahminini %10'dan fazla artırdı. Ton başına bakır fiyatı LME piyasasında 13,800 civarında işlem görüyor.
