Sabah Notları - 030626
BoFA’nın raporundan ufak bir alıntılama yapmak istiyorum. Aşağıdaki görselde çeşitli zamanlarda portföylerdeki ortalama nakit seviyesini göstermişler ve diyorlar ki şu anda nakit seviyesi %3.9’a düştü ve bir satış sinyali tetikliyor. Doğru veya yanlış olduğunu tartışabiliriz. Gerçekten de piyasanın çoğunun mala girdiğinin bilindiği bir ortam artık mal satmak için iyi bir ortamdır. Diğer yandan daha öncesi için işaretlenen zamanlara baktığımda SPX endeksinin nakit seviyesinin bu kadar düştüğü zamanlarda güçlü bir düzeltme yaptığını teyit edemiyorum.
2008’de zaten bozuk olan piyasalar satışa devam etmişti. 2012’de bahsi geçenden 2 ay sonra bir düzeltme olmuştu. Ama diğerleri satışların ardından piyasanın mala yükselmesiyle gelmişti ve piyasa yükselmeye devam etmişti. Şimdiki durum 2012’dekine benziyor olabilir. Siz yine de yandaki uyarıyı gözünüzün önünden ayırmayın.
Bu konuyla ilgili olarak Mayıs sonunda yayımlanmış bir Goldman Sachs raporundan yaptığım alıntı da oldukça ilginç.
Bu görselde anlatılan hikayeye göre küçük yatırımcılar çılgınlar gibi mal alırken kurumsallar çok daha ihtiyatlı davranıyorlar ve son zamanların en kalabalık tradelerinde pozisyonlarını traşlıyorlar. hedge fonların short pozisyon büyüklüğü son 10 yılın en yüksek seviyelerine ulaşmış durumda. Eş zamanlı olarak portföylerdeki hisse alokasyonları çatıdan dışarı fırlarken yarı iletkenler en kalablık trade haline geldiler. Bu sırada hedge fonlar da shortlarını son 10 yılın en yüksek seviyesine taşıdılar. Kusursuz fırtına için ne kadar da mükemmel bir ortam değil mi?
Aşağıdaki görsel kaçınmamız gereken kalabalık pozisyonlanmayı bize gösteriyor. Mart 2026’daki altının durumunda şimdilerde eser kalmadığını gözden kaçırmayalım. Keza Nisan’daki petrol longlar için de durum aynı. Bu durumda Temmuz sonunda acaba yarı iletkenlerde ne görmeyi beklemeliyiz?
Bu, her portföy yöneticisinin kendisine sorması gereken son derece önemli bir soru.
Soruyu cevaplarken lazım olacak bazı bilgileri bu paragrafta bulacaksınız. Bu kadar aşırılığın ardından hisse long/short fonlar ❶ Lumentum, Coherent, Uranium Energy, Micron, Corning, Bloom Energy, Vertiv, Catrepillar gibi momentum sepetinde, ❷ Mongo, Arista Networks, FCX, Broadcom, Chevron, Bank of America, Wells Fargp, Sandisk gibi hisselerin bulunduğu kalabalık longlar sepetinde, ❸ Nvidia, AMD, Oracle, TSM, Marvell, AMAT gibi hisselerin bulunduğu AI Winners sepetinde ve ❹ Seagate Tech, Western Digital, Teradyne gibişirketlerin bulunduğu hafıza çipleri sepetinde dikkate değer büyüklüklerde pozisyon küçültmüşler.
Son birkaç günün gözdesi olan yazılım (software & SaaS) sepetinde ise shortların kapatılmasıyla birlikte short covering ralli gerçekleşiyor. Buradaki alım bizleri yanıltmamalı, şimdilik sadece shortların kapatılmasıyla gelen bir alım dalgası olarak görülüyor. Devamı için izlemek lazım.
Bütün bu oluşumların ardından bu sabahki piyasa fiyatlamalarında Asya hisse endekslerinde teknoloji hisseleri önderliğinde güçlü bir piyasa görüyoruz. Kospi bugün için etkileyici bir seans vermezken Tayvan TWSE endeksi finansallar ve sanayi hisseleri ile rekor tazeliyor.
SpaceX halka arzı, Deepseek’in ilk fonlama turunda yaklaşık $7.5 milyar’lık sermaye toplaması gibi hikayeler daha önce de bahsettiğim üzere pozitif etkiler olarak fiyatlanıyor. Bugün ABD bilanço takviminde Broadcom ve Crowdstrike şirketleri var. Avgo yarı iletkenler, Crowdstrike da yazılım sektörünün önemli hisselerinden ve her iki sektör de son derece sıcak. Bu yüzden bilançolar sektörel hareketliliğe bile neden olabiliriler. Burada sürpriz at CRWD olabilir. Bakalım yapay zekanın yükselişi gerçekten yazılımcıları ne kadar vurmuş, göreceğiz.
Aslında bu soruya cevap halihazırda elimizde; yazılım grubu içinde takip edilen 180 hisseden 159’u bugüne kadar bilançosunu açıklamış. Bunların %82’si analist beklentilerinin üzerinde satış açıklarken %73’ü de analist beklentilerine göre daha yüksek hisse başı kar açıklamış. Yani aslında yazılımcıların durumu fena değil. Zaten aşağıdaki yazılım hisseleri etfi grafiğine bakınca yazılım hisselerinin son haftaların favorileri arasında olduğu görülüyor.
Petrol fiyatı beklentilere uygun olarak yukarıyı zorluyor. WTI bu sabah $95.50 civarında geçiyor. Artık pozisyona girmek için çok yakından takip altına almak gerekiyor çünkü yeniden satmak için fırsat veriyor olabilir, iyi bir zamanlama ve iyi bir giriş seviyesi pozitif sonuçlara kapı açabilir. 16 Haziran petrol opsiyonları için ilk kritik gün. Bu vadedeki opsiyonlarda pozisyon yığılması $85’da, en fazla açık put opsiyonu pozisyonu 75 strike, en fazla call pozisyonu ise $105 strike’ta. En fazla toplam açık pozisyon ise $70 seviyesinde ve vade genelinde put/call rasyosu 0.95. Bu verilere bakarsak vade sonuna doğru piyasayı aşağı sürmeye çalışmaları beklenir. Bu nedenle yükselişte piyasanın short taraftan yeni pozisyonlar açabileceğini düşünmek mantıklı görünüyor.
Dün bahsi geçen petrol etf leri de beklentilere paralel olarak yukarı yönlü çalışıyorlar. Muhtemelen onlar da short taraftan yapılacak opsiyon oyunları için iyi birer aday olacaklar.
