Sabah Notları - 040626
Dünkü ABD seansında piyasalar sonunda bir sebep buldu ve beklenen teknik düzeltmesinin ilk ayağını gerçekleştirdi. Ancak benim daha çok önem atfettiğim konu Broadcom’un güçlü bilanço açıklamasına ve hemen her kalemde güçlü bilanço açıklamasına rağmen CEO’nun sunumunda geleceğe yönelik beklentilerde heyecan yaratmaması nedeniyle hisse seans sonrası işlemlerde %12 kadar düştü. Bu satış hareketi son zamanların şahı Micron’da da seans sonrasında Broadcom kadar derin olmasa da satışa neden oldu. Hatta satış dalgası diğer çip üreticilerine de yansıdı. Seans sonrasında genele de yayılan satışlar SOXX etfinde de düşüşe neden oldu. Aşağıdaki görsel de koyu mavi ile işaretli alanlar seans öncesi ve sonrası işlemleri gösterirken açık renkli alanlar normal seans işlemlerini gösteriyor. Anlaşılacağı üzere seans sonrasında $605 a kadar düştü etf. Bu gelişmeyi küçümsememek lazım, çünkü çip üreticileri ve yarı iletkenlerdeki satış SPX ve NDX vadelilerinde de bu sabah gördüğümüz düşüşün tetikleyicisi.
Benzer şekilde Asya endekslerinde bu sabah gözlemlenen negatif fiyatlamaların da arkasında bu gelişme var. Koreli SK Hynix ve Samsung Electronics hisseleri de bu sabah geri çekilme yapıyorlar. Matah bir şey olmasa da, doğrusu bu tür bir geri çekilme aslında gerekliydi çünkü FOMO ile giden birçok teknoloji hissesi hissesi oluştu piyasada ve altı boş yükselişler ne kadar çabuk kendini düzeltirlerse o kadar iyi olur. Yoksa gümüş örneğini hatırlamak gerekir.
Altı boş deyince aslında şunu demek istedim; şirketler tabi ki değer yaratıyorlar, gelir elde ediyorlar ve büyüyorlar ama borsa fiyatlaması bunun oldukça önüne geçti gibime geliyor ve aradaki boşluk daha fazla açılmadan normalleşirse iyi olur demek istedim. Yoksa CEO Hock Tan açıklamalarında gelirin arttığını, şirketin son derece karlı olduğunu ve yatırım harcamaları dışında önemli bir harcama yapmadıklarını açıkladı. Yani her şey şirket için.
Benzer bir durum CrowdStrike (CRWD) hissesinde de yaşandı. Aslında beklentileri karşılayan bilançonun ardından gelecek beklentileri de zayıf değildi ama bu açıklamalar piyasayı heyecanlandırmadı ve ‘’beklentiyi al, gerçekleşmeyi sat’’ manevrası çalıştı. Aslında böyle bir durum olabileceğini hafta başında paylaşmıştım. Çünkü fiyatlanacak birçok şey fiyatlandı ve gerçek bir barış için süreç hala bir işaret vermiyor. Bu yüzden bir süre kar satışı, portföylerde yeniden dengelenme süreci çok mantıksız gelmiyor.
Bu çerçevede gerçek anlamda bir boğa döngüsünde olduğumuzu hatırlayarak teknoloji, çip ve yarı iletkenler gibi güçlü tema hisselerinin bir miktar kar satışından sonra yeniden yükseleceğini düşünenler için iyi opsiyon stratejilerinden birisi Bearish Seagull olabilir. Hatta buna biraz ekleme yaparak bearish Ratio Seagull daha mantıklı olabilir.
Neydi bu fantastik isimli opsiyon stratejileri? Seagull OTM call satarak karşılığında aşağı doğru ATM civarı put alıp OTM put satmaktan oluşuyordu. Bunu yaparken her bacağın büyüklüğü eşit olmalı. Ancak bu, sadece düşüşten yararlanmanızı ve elinizde hisse varsa hisseyi satmadan, düşüşteki zararı ötelemenizi saplayacak bir strateji olurdu. Oysa buna bir de ratio bacağı katarsak, yeni aşağıdan sattığımız OTM putları diğer bacakların 2 veya daha fazla katı yaparsak, hissenin vade sonunda yeteri kadar düşmesi halinde yeni hisse alımıyla portföyümüze güçlü tema hisselerinden ekleme yapmış oluruz. Bu süreçte de opsiyon stratejimizi sıfır maliyete hatta pozitif getiriye ulaştırmış bile olabiliriz.
Borsalarda satışların gerçek bir neden olmadığı koşullarda uzun sürmediği gerçeğinden hareketle artık çok daha yakın olan satış hareketine karşı VIX veya VIX etf opsiyonlarında 17 Haziran vadede bir pozisyonlanma fena fikir olmayabilir.
Basit bir örnek çalışalım:
Dünkü kapanış fiyatlarıyla aşağıda görünen VIX opsiyon stratejisinde yine bir Seagull örneği var. Spot VIX 16.06 geçiyor ve 17 Haziran vadede 17’den call alıp 22’den call satarak aradaki 5 puana oynuyoruz. Ek olarak 16’dan put satıyoruz.
Normal koşullarda endekslerdeki bu düzeltmede VIX’in daha fazla yukarı gitmesi beklenebilir. Bu yüzden kullanım hakkı seviyeleriyle oynayarak farklı risk/getiri ilişkisi olan stratejiler geliştirmek mümkün. Benzer işleri UVXY veya VXZ etflerinde de yapmak mümkün.
Petrol cephesinde piyasa aslına bakarsanız vade sonu pozisyonlanması ve teknik hareketlere dayandığını düşündüğüm hareketler yapıyor. Bu sırada ise barış görüşmeleri devam ediyor ama yan kulvarda dronlar, füzeler, bombalar havada uçuşuyor – tam da öngörülen şekilde. Sonuçta petroldeki bu yükseliş yeniden short olmak için iyi bir fırsat, sadece pozisyon büyüklüğünü çok alçak gönüllü tutmak lazım.
Petrol hisseleri etfi XLE’de ise patika bana göre biraz daha belirginleşti. Aşağıda göreceğiniz üzere fiyat harmonik formasyonlarda 3 Drives denen oluşuma doğru gidiyor. Burada aynı zamanda bir OBO formasyonundan da bahsedilebilir ama fark etmez. Çünkü her ikisi de aşağı yönlü teknik formasyonlardır.
Bakır tarafında ise ufak ufak ralli bir süreliğine solmaya başladı. Kırmızı ana direnç çizgisini görünce şaşırmamak lazım. Bir süre burada kar realizasyonu çalışabilir ama bunu bir pozisyon ekleme fırsatı olarak kullanmak gerektiğini değerlendiriyorum. Özellikle barış haberlerinin ardından bakırda tekrar hareketlenme gelebilir. Sonuçta ABD ekonomisinin yavaşladığına dair bir veri akışı yok. Bilakis ekonomi sıcak devam ediyor. Sarı çizgi veya hemen altında 610/600 cent arasında kalan hareketli ortalama bölgesine kadar satış görülebilir. Bu çerçevede eldeki bakırla ilgili long pozisyonları opsiyonla coverlamak, geri çekilmede de portföye para sokmak anlamına gelir, değerlendirilmesi gerekir. Benzer şekilde, aşağı geldikçe yazılacak OTM putlar da çalıştıkça toplanan primler gelir olarak yazılır ve daha aşağılardan bakır ve ilgili kıymetleri almak için pozisyonlar alınmış olur.
Altın şaşırtıcı bir şekilde zayıf. Ancak aşağıda görüleceği üzere bir kez daha 100 günlük hareketli
ortalamada destek buldu. Yukarı hareketlenmesi beklenir ama hala 2025’i özleyen yatırımcıyı tatmin etmekten uzak olması beklenir. Çünkü ne etflerde ne de vadeli kontratlarda yukarı yönlü pozisyonlanma var. Balinalar olmadan bu malın gitmeyeceğini unutmamak gerekir. Ama bir yandan da portföyü altınsız bırakmak hata olur. Bu sefer de belli bir kıstasla yarışan fon yöneticileri için altına koyulan sermayenin getiri üretmemesi durumu var. Zaten tam da bu yüzden fonlar mala girmiyor. Ne zaman ki hareket başlar, o zaman momentum çok hızlıca artar. O zamana kadar biz de mi girmeyeceğiz? Aslında hayır, bir kıstasla yarışıyor da olabilir, yarışmıyor da olabiliriz. Ama her durumda eldeki altına cover yazarak elde ettiğimiz primler altının yatay kaldığı zamanlarda bile getiri elde etmemizi sağlar. Kaldı ki geri çekilmelerde satılacak OTM putlar burada bahsi geçen getiriyi katlayacaklardır.
