Sabah Notları - 140426
Barış görüşmelerinde ilk turun sonuçsuz kalmasının ardından piyasada dolaşan Perşembe günü yeni bir tur sözleri umut verdi ve ABD endeksleri günü %1’den fazla artıda kapattı; Dow Sanayi endeksi hariç. SPX endeksinde başı finansallar çekerken banka bilançolarına rağmen finansallar içinde bankalar sigorta, finansal hizmetler ve bankalar olarak ayırdığımızda 3. Oldular. En yüksek getiriyi ise %2.11 ile sigortalar elde etti. SPX’in kırılımında info tech ve keyfi tüketim 2.ve 3. oldular. Defansif sektörler olarak bilinen zaruri tüketim ve alt yapı hizmetlerinin satıcılı çalışması geçen haftadan bu yana peşinde koştuğum endeks longların şimdilik doğru bir call olduğunu gösteriyor.
Ancak geçen hafta alımların endeks ve sektör etfleriyle yapılmasının daha koruyucu bir yaklaşım olabileceğini düşünmüştüm. BU hafta ise barışa giden yoldaki niyetin daha da güçlendiğini görebiliyoruz. Bu nedenle artık selektif hisselerde portföyler için seçilebilir diye değerlendiriyorum. Bunun içinde büyüme hisseleri, en çok shortlananlar ve mega cap’ler bence iyi seçimler. Nitekim aşağıdaki görselden anlaşılacağı üzere geçmişteki teknik düzeltmelerin ardından en başta yükselen hisse grupları bunlardı. Bir de zero profit hisseler vardı ama bu sefer onlar alıcı bulmuyor. Sebeplerini daha önce açıklamıştım, o yüzden bu sefer sebeplerine girip yazıyı uzatmıyorum.
Çok kısaca bu hisse gruplarının içeriklerine bakalım; mega cap grubunda AMZN, GOOGL, NVDA, META, AAPL, MSFT, AMD, AVGO, TSLA, NFLX, ORCL, CRM, QCOM ve ADBE bulunuyor. Bunlardan bazıları, örneğin META benim pek ilgilenmediğim hisselerden birisi. Tesla ise aslında çok ciddi gelecek gördüğüm ama Çin rekabeti ile çok iyi mücadele edemeyen bir şirket oldu. Bu anlamda konu uzun süre taşımaya gelince belki eser miktarla kalmak daha doğru olabilir ama içinde bulunduğumuz zamanlarda, ralliyi yakalamak için tercih edilebilirler.
Pure Growth paketi ise biraz daha uzun, o yüzden hepsini yazamayacağım. Yine de içlerinden beğendiklerim arasında BE, MU, VRT, MRVL, RKLB, MP, AMD, MPWR, COHR, RUN, PANW, AVGO, SOFI, CRWD, CELH, UEC gibi hisseler var.
En çok shortlananlarda ise CAR, UPST, UUUU, LEU, SMCI gibi hisseler düşünülebilir.
Geçtiğimiz haftaların kralları olan DE, MOS, CF, IPI, YARA (Norveç) tarım hisseleri bir süreliğine dinlenmede olacaklar. Şimdi biraz daha teknoloji ve büyüme hisseleri zamanı.
Fed’cilerden ilgimi çeken 2 açıklama geldi. Birisi zaten tarafı belli olan Miran’dan geldği için çok katma değerli olmayabilir ama enflasyonun düşeceğini sebepleriyle ifade etmiş. Hemen ardından Goolsbee’nin açıklaması oldu ve petrolün $90’ın altında kalması halinde enflasyonun kontrol altında olabileceğini söyledi. Şimdiki petrol şokunun 1970’lerdekinden farklı olduğunu söylüyor. Kısmen doğrudur ama burada benim daha çok ilgimi çeken $90 konusu. Muhtemelen bunu kafadan atmıyordur ve arkasında analitik bir çalışma vardır. O yüzden 90 kritik olabilir. Vadeli piyasaların İran gelişmelerini kısa süreli fiyatladığını da söylemiş. ‘’Kısa’’ yı tanımlamak lazım. Benim gördüğüm kadarıyla en azından yıl sonuna kadar petrol arzında problem fiyatlıyor. Kısa mıdır?
İşin geyik tarafını da değerlendirdikten sonra biraz daha trading kısmına bakalım. Öncelikle vadeli kontratlarda yükselişlerin ardından short olmayı doğru bulduğumu ifade etmiştim. Son 2 haftadır bu düşünce kıymetini buldu ve haberle gelen her yükselişin ardından kolay para kazandıracak shortlar oldu. Kısa süreli gir/çıklarla pozisyon taşımayı sevenler için oldukça iyi fırsatlar oldu ve bir süre daha bu şekilde devam edecek. Yaklaşık 2 haftadır petrolü alarak trade etmeyi tercih etmiyorum.
Diğer yandan S&P 500 enerji endeksi geçen haftalarda bahsettiğim üzere anlamlı bir kar realizasyonuna konu oluyor. Doğrusunu isterseniz şimdilik sadece 2 haftadır satış görüyor ama daha gidecek yolu olduğunu değerlendiriyorum. Nitekim aşağıdaki görselde dikkatinizi çekeceği üzere haftalık hareketli ortalamalarından aşırı seviyede uzaklaştı ve teknik anlamda bile baksanız bir neden bulup ortalamaya yakınsayacaktır (mean reversion). Hareketin öncesinde, ilk gündeme getirdiğimde burada short fırsatını kaçıranlar için hala imkan olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle petrol hisseleri yakından izlenmeli ve eğer genel bir yükseliş görülürse bunu 1-2 gün izlemek ve sonrasında opsiyonlarla short taraftan trene atlamak makul getiriler sunabilir.
Enerji endeksi hisseleri arasında CVX, VLO, XOM, APA, FANG, COP, DVN, OXY, PSX gibi hisseler bulunuyor.
Piyasaların bel kemiği olan tahvil piyasasına gelince… Savaşın barış yoluna girmesiyle birlikte piyasa temelleri fiyatlamaya geri dönüyor diye değerlendiriyorum. Ve gördüğüm kadarıyla düşecek petrol fiyatının enflasyon üzerindeki pozitif etkileri nedeniyle tahvilde alımlar 2 gündür kendisini gösteriyor. Yavaş yavaş yeniden tahvilde long olma fikrinin güçlendiğini düşünüyorum. Hatırlanırsa tahvil piyasasında savaşla gelen belirsizliğin ardından sadece opsiyonlarla pozisyon taşımaya ve vadeli kontratlarla kısa süreli gir/çıklara dönmüştüm. Ancak şimdi yeniden long taşınabileceğini düşünüyorum. Nitekim bu sabah %4.28 de olan 10Y getirisinin birkaç ay içinde %4.00 bölgesine kayma ihtimali var – enflasyon ve istihdam verileri önemli katalizörler olacak. Aşağıdaki görselde İran savaşıyla birlikte tahvilde gelen hareketi göreceksiniz. İşler düzeldiğinde aynı hızla olur mu bilemiyorum ama yine başlangıç seviyesine kadar inmesini beklemek sanırım çok naif bir beklenti sayılmaz. Bu çerçevede tahvil vadelilerinden temel opsiyon stratejilerinden olan long bull call spread lerle ilerlemek fena fikir olmayabilir.
Kıymetli metaller artık makro trade oldular diyerek bunların geçen seneki gibi hype tan uzak olduklarının belirtmiştim. Aynı görüşüm devam ediyor. Tahvil faizi düştükçe altın ve gümüşte yükselişlerin devamını göreceğiz. Ancak hareketlerin günlük olarak büyük marjlarda olmasını beklememek gerekir. Biraz sabır trade i olacaklar. Hatta öyle ki yeni yüksek için aylara yayılan bir sabır testi bekliyor boğaları.
Bu anlamda yukarıdaki görselde görüleceği üzere kırmızı bantlar potansiyel dönüş bölgeleri olabilir. Spot altının yanında madencilere baktığımızda fiyat kazanç rasyolarının biraz aşağılarda kaldığını görüyorum. Bu da altın madencileri için yukarı yönlü potansiyelin açık olduğunu gösteriyor. Tek tek hisselerle güreşmek istemeyenler için GDX bu anlamda iyi bir yatırım ortamı sunuyor.
Son günlerde dikkatimi çeken bir başka fiyatlama bakır madencilerinde oluyor. Barış ortamının gelmesinden pozitif etkilenecek şirketlerin başında bakır madencileri geliyor. Savaş büyümeyi negatif etkileyecek olduğu için kıyasıya satış yiyen bu hisseler şimdi ortamın iyileşmesiyle birlikte anlamlı bir ralli yapıyor. Bunu bir yerden yakalamak lazım. Eğer geçtiğimiz aylarda portföylere alınamadıysa madencileri bu roundda almak lazım. İlerleyen aylar için oldukça yükse potansiyel barındırdıklarını düşünüyorum. COPX bakır madencileri etfi olarak tercih edilebilir. CPER ise içinde sadece bakır vadeli kontratları bulunduran bir etf.
Pariteler dünyasında ise DXY’deki geri çekilme barış ihtimalinin artmasıyla devam ediyor. Eurusd için long taraftan pozisyon taşıma düşüncem bu anlamda başarılı oldu. Geçen haftalarda edinilen long EURUSD pozisyonları taşımaya devam etmekte fayda görüyorum. Muhtemelen 1.22’lerde çıkış ortamı oluşur. Japon Yeni ise başka bir hikaye. Hatırlarsanız USD ile arasındaki faiz farkının JPY lehine değişeceğine emin olduğum halde burada bir pozisyon almaktan imtina etmiştim. Bu düşünce de şimdilik iyi çalıştı. Ama bir yerde JPY lehine pozisyonlanmak gerekiyor. Bu tür durumlarda genellikle opsiyonlarla pozisyon almayı tercih ederim. Geçmiş haftalarda bir tur girdiğim call spreadi (vadeli kontratlar JPYUSD olarak çalıştığı için call spread alınır) ne yazık ki etkili çalışmadı. Şimdilerde yeni bir round için fırsat olabilir. Biraz riskli bir trade zamanlama açısından, gelecek hafta BoJ toplantısı var.
