Sabah Notları - 100426
Geçtiğimiz hafta İran’ın Hürmüz trafiğinden para alma isteği dillendirildiğinde buna küresel bir karşılık olacağını değerlendirmiştim. Dananın kuyruğuna yaklaştıkça bu ve bunun gibi konular gerçek anlamda sorun olmaya başlayacaktır. Dilerim bir Rusya – Ukrayna çıkmazına gitmiyoruzdur. Çünkü orada da tarafların istekleri birbirlerine taban tabana zıttı ve bir sonuca ulaşamadılar. İran Savaşı’nda da tarafların barış koşulları birbirlerine tam zıt durumdalar. Böyle olması normal tabi, sonuçta savaş var ama tam zıt olan koşullar kırmızı çizgi niteliğinde. Bir barış olacağına inancım hala devam ediyor, ama koşullarını öngörmek mümkün değil. Sürece göre piyasa fiyatlama yapacaktır.
Diğer yandan barış görüşmelerine İsrail dahil edilmiyor ve Avrupa’da İspanya’nın diğer ülkelere İsrail ile ticareti durdurmaları konusunda çağrıları var. Savaş demek bomba atmak demek değil artık. Ne yazık ki dünya karışık bir yere gitmeye devam ediyor.
Diğer yandan piyasa da benim gibi umutlu olmalı ki dün ABD endeksleri pozitif kapanış yaptılar. Bu sabah Asya endeksleri de büyük marjla olmasa da yeşil bölgede geçiyorlar. Bu anlamda önemli bir risk ölçütü ve fiyatlamada ödül göstergesi olarak Kospi’yi takip etmek gerektiğini düşünüyorum. Kospi bu sabah Asya endeksleri içinde ne fazla primli olanlar arasında. Piyasanın iyimser tarafta olduğunu söyleyebiliriz.
Ama bugün hem ABD verileri açısından hem de hafta sonu olması açısından önemli bir gün. Çünkü ABD verilerinde Mart ayı için TÜFE verisi gelecek – TSI.15:30. Bloomberg anketleri aylık ve yıllıklarda, manşet ve çekirdek olarak enflasyonu yukarı bekliyor. Soru şu olabilir; savaşın getirdiği enflasyon daha ilk aydan fiyatlara girmiş olabilir mi? Evet olabilir çünkü pompadaki benzin fiyatı hemen gelişmelere tepki verdi. Aşağıda görüleceği üzere ABD’de benzin fiyatı şu anda Covid dönemi zirvelerine yakın ama enflasyon oldukça düşük. Yani petrol yukarıda kaldıkça enflasyonun yukarı gidebilecek çok büyük bir marj var önünde. Zaten onlar da bunun farkında oldukları için en kısa zamanda petrol fiyatını ve dolayısıyla enflasyonu kontrol altına almak istiyorlar.
Hafta sonuna gelinmiş olmasının bir risk faktörü haline neden geldiğini artık hepimiz biliyoruz. Barış görüşmelerinde olunması çok bir şey ifade etmez çünkü savaşın başladığı zamanı hatırlarsanız delegeler masada otururken ABD ve İsrail İran’ı bombalamaya başlamışlardı. O yüzden ihtiyatı elden bırakmamak gerekir.
Dün S&P 500 endeksinin en çok yükselenleri keyfi tüketim sektörü oldu. İlginç bir şekilde perakende satış şirketleri keyfi tüketim içinde en çok kazandıranlar oldular. Hatta zincir mağazalar içindeki favorilerim arasında saydığım Ross son 52 haftanın en yükseğini gördü. Amazon, Autozone, TJ Max gibi şirketler günün en başarılıları oldu. Bu alanda benim diğer favorilerimden olan CostCo, Target, Walmart grafiklerini Ross ile birlikte aşağıda görebilirsiniz. Bu sektörün güçlü devam edeceğini düşünüyorum. Bu nedenle olası geri çekilmelerde parça parça portföylere eklenebilir.
Enerji hisseleri ise beklentilere uygun olarak kan kaybetmeye devam ediyor. Opsiyonlarla short denemeleri yapılabilir. Hatta bear put 1:2 ratio spread olarak tanımlayabileceğimiz, bir zamanlar gümüşteki düşüş için oynadığımız oyun şimdilerde petrol hisseleri için makul olabilir. Dayanak varlıkta düşüş ama sonrasında yükseliş beklendiğinde uygulanabilecek bir strateji olan bu yapı sıfır maliyetle de dizayn edilebilir.
Temellerinden gelen güçle çok düşmeyen ve piyasanın her şeye rağmen vazgeçmediği yarı iletkenlerin durumunu ise aşağıdaki görselden çok rahatlıkla anlayabiliriz. Bu sektör çok güçlü ve yatırım harcamalarının fazla olmasından hiç etkilenmedi. Bütün olan bitene rağmen ana endeksleri bu kadar güçlü bir şekilde yenen bir sektör varsa bu sektör iyimserlik döngüsünde neler yapar, siz düşünün. Aslında fazla da düşünmeye gerek yok. Zaten SOXX etf’i ortalığı kasıp kavurmaya devam ediyor. Bana sorarsanız evlatlara bırakılabilecek iyi miraslardan birisi bu kıymetlerden oluşturulmuş bir portföy olacaktır.
Hisse senetleriyle ilgili bir başka veriyi paylaşmak istiyorum. Yabancı kurumların chat room larından gördüğüm kadarıyla sistematik fonlar ve risk kontrol fonları volatilitenin düşmesiyle birlikte hesaplamalara göre $200 – 275 milyarlık hisse alımı yapabilecek durumdalar. CTA’lar ise $100 – 150 milyarlık alım yapmak için açıkta nakit taşıyorlar. (CTA kimdir: Commodity Trading Advisor – danışmanlık adı altında portföy yöneten profesyoneller, yani piyasanın önemli abileri. Birlik olduklarında ciddi bir paraya hükmediyorlar.) Yani bu demektir ki gerçekten barış olacak gibi olursa – ki bence her zorluğa rağmen olacak, olmak zorunda – bu yapılar büyük miktarda hisse alacaklar. Sadece bu alışı bu hafta mı yapacaklardı yoksa gelecek hafta piyasa biraz daha düştükten sonra mı bilemeyiz. Şu anda gördüğüm kadarıyla bireysellerde hisselerden para çıkışı var. Hatta son günlerde endekslerdeki yükseliş biraz da short squeeze den geliyor olabilir. O nedenle vahşi sıçramalar şaşırtıcı olmamalı. Mal alıp almama konusu ise tamamen yatırımcıların yatırım ufkuna bağlı. Uzun vadecilerin yeniden alım yapmalarında bir problem görmüyorum ama küçük porsiyonlarla yapılmalı ki ilerleyen zamanlarda düşerse pozisyon eklemek için cephane olsun. Çünkü savaş sonrası zarar tespitlerinden sonra endekslerin aşağı geleceğine inancım yüksek. Ama bunu mal toplamak için fırsat olarak görürüm. Kısa vadede gir/çık peşinde koşanlar ise zamanlamayı ve kıymet seçimini iyi yapmalılar. Bu anlamda geçen günlerde bu yazılarda andığım sektörlerin ve kağıtların hemen hepsi yukarı giderken aşağı yönlü potansiyel gördüğüm enerji hisseleri de aşağı geldi. Yakın takip önemli.
Altın ve gümüşte gözden kaçırılmaması gereken bir durum var. Hatırlarsanız altın ve gümüşün artık makro bir pozisyona dönüştüğünü ve ileride yürüyeceğini ama bunun zaman alacağını çünkü balinaların oyuna girmediğini söylemiştim. Ancak Dünya Altın Konseyi’nin en son raporunda Ocak ayında altın satan veya altın almaya devam etmeyen merkez bankalarının Şubat ayında yeniden alıcı olduklarını ve dikkate değer bir büyüklükte altın aldıklarını zaten yazmıştım. Bunun ardından vadeli kontratlardaki toplam açık pozisyonda son birkaç gündür artış göze çarpıyor. Piyasanın az da olsa altın long olduğunu göz önüne alarak, artan pozisyonların alım yönünde olduğunu düşünmek için haklı nedenlerimiz var. Ayrıca son günlerde uykuda olan etf yatırımcıları da dün altın ve gümüşte alış yapmışlar. Tabi kim hızlı bir yükselişi tetikleyip tetiklemeyeceğini bilemeyiz ama alıcıların gelmeye başladığını görebiliyoruz. Önemli konu devam edip etmeyeceği. İzleyerek göreceğiz ama zaten özellikle altın için 3 hafta önce verdiğim long call vardı ve bu düşünceye devam ediyorum.
Pariteler tarafında ise savaş baskısının zayıflaması hemen dolar satışına neden olmuştu. Gelinen aşamada DXY neredeyse bütün önemli hareketli ortalamaların kesiştiği 98’li destekte stabilize olurken EURUSD de aynı şekilde hareketli ortalamaların birleştiği 1.16’lı seviyelerdeki dirençte denge buldu. Bu günkü CPI verisi bu seviyelerden dönüşü veya kırılışı tetikleyebilir. Genel beklentim aradaki faiz farkının Euro lehine gelişeceği yönünde olduğu için ilerleyen aylarda paritede çok rahatlıkla 1.20, hatta üzerini görme ihtimalini yüksek görüyorum. Ama bunu nakit pozisyonla veya vadeli kontratlarla oynamayı tercih etmezdim. Onun yerine risk reversal opsiyon yapılarıyla ilerlemeyi daha korumacı buluyorum.
