Sabah Notları - 300326
Barış konuşmalarının yanı sıra savaşın devamını teyit eden aksiyonlar da devam ediyor. Trump’ın enerji tesislerinin vurulmayacağına dair sözüne rağmen İsrail, İran’ın enerji tesislerine saldırı düzenledi. İran gördüğüm kadarıyla henüz bir cevap vermedi ama daha önceki roundlara bakarsak bir cevap verecektir. Ne yazık ki bitmek bilmiyor ve sonunda hisse senedi piyasaları çoktan vermesi gereken tepkiyi vermeye başladı. NDX zirvesinden henüz sadece %12 kadar aşağıda ama teknik seviyeler itibarı ile 22K/20K bölgesine kadar yani aralığın ortası itibarı ile %8 kadar daha düşecek yeri görünüyor. 2021/22 dönemindeki satış dalgası 200 haftalık ortalamaya kadar sürmüştü. Savaşın uzadığı her gün buna benzer bir zayıflık süreci için koşulları olgunlaştırmaya devam ediyor. Bu anlamda NDX için 200 haftalık hareketli ortalamanın da 18K civarında geçtiğini not alalım.
Tahvil cephesinde ise bu sabah biraz alımla başladık. Bununla ilgili ikna edici bir neden göremedim haber akışında ama benim düşüncem faizin geldiği seviye itibarıyla yüksek enflasyon fiyatlaması bir süreliğine tamammış gibi görünüyor. Bu nedenle de biraz alım geliyor olabilir. Ancak bunun kalıcı bir trende dönüşeceğini düşünmek için henüz çok erken. Aşağıda US10 faiz grafiğini göreceksiniz.
Eğer gerçekten Fed yüksek enflasyon ve ekonomik küçülme arasında kalırsa sakınmayı seçeceği taraf enflasyon olacaktır. Bu da faizin longer for higher olması anlamına gelir. Ama benim düşüncem ABD’de bir faiz artışı olmayacağı yönünde. Tabi ki eşit değildir faiz indirimi. Uzun süre politika faizi yüksek kalabilir ne iner ne çıkar. Şu andaki görünüm bu şekilde.
Ancak JP Morgan ve Pimco’nın fixed income fon yöneticileri benimle aynı fikirde değiller. Onlara göre savaş ekonomide durgunluğu güçlü bir şekilde etkileyecek. Zaten hali hazırda büyüme beklentileri aşağı revize ediliyor. Bununla birlikte paranın kıymeti giderek artıyor ve faiz yükseliyor. Genellikle bu tür hareketler çığ gibi büyüyerek devam eder ve henüz bu hareketin oldukça başlarındayız şeklinde bir yaklaşım mevcut. Aşağıdaki görsel bize Mart ayının halihazırda ABD tahvilleri açısından ne kadar olumsuz geçtiğini gösteriyor.
Bu sabah en çok konuşulan başlıklardan birisi de hafta sonu gelişmeleri nedeniyle petrol oldu. Fiyat ile ilgili yorumları her yerde bulabileceğimiz için ben biraz daha farklı perspektiflerden bakmaya çalışayım. Hedge fonların futures kontratlarındaki pozisyonlarını aşağıdaki görselden takip ediyoruz. Alt grafikte tek başına long ve short pozisyonların sayısı, üst kısımda ise bunların neti ve brent fiyatı bulunuyor. Tekrar hatırlatmak istiyorum, bu görseldeki data 17/24 Mart arasındaki hareketi gösteriyor ve bu dönemde fonlar longları artırırken short betlere girenlerin sayısı biraz daha fazla artmış. Bu nedenle de nette longları çok hafif traşlamışlar. Bence önemli bir yönsel gösterge durumunda değil.
Bir başka konu ise opsiyoncuların ne yaptığı… aşağıda görüleceği üzere piyasa yakın vadede alım opsiyonları tarafına eğilmiş durumda. Vade ilerledikçe vol primleri her iki uçta da düşüyor. Ancak aldatıcı olmasın; savaş durumu devam ettikçe şu anda ileri vade olan vadeler yaklaştıkça onlarda da primler şişecektir. Sonuçta petrol piyasası hala yukarı yönlü beklentinin hakimiyetinde çalışıyor.
