Sabah Notları - 270326
Dün paylaştığımda harikalar yaratma sinyali veren hisseler kapanışı bu şekilde yaptılar. %1.74 eksi kapatan SPX endeksinin karşısında yiyecek, içecek tütün endeksi sadece %0.63 eksi kapatmış. Bu da çok kötü değil.
Eğer dün çeşitli fiyatlardan bu hisselere giriş yapabildiysek, günü ekside kapatsa bile muhtemelen Donald Bey'in 10 günlük süresi ile moral bulan piyasada bugün karlı hale gelir. Ama bu tür haberlerin daha çok teknoloji hisselerine yaradığını gördük geçmişte. Bugün belki pazar yeri o civarda oluşabilir. Öğleden sonra daha rahat göreceğiz.
Bir diğer konu, geçen hafta bahsettiğim BoJ'un kura müdahalesi.
Ekonomi bakanı klasik bir Japon MB'si yaklaşımı ile şimdilik sözlü müdahale yaptı ve gerekirse kura müdahale ederiz dedi. Piyasa genellikle buna hafif düzeltmeyle tepki verir ama gerçek bir müdahale için zorlar. Sonunda bir sabah kalktığımızda kurda %3 lük bir düşüş görürüz. Bu nedenle fx trade edenler için burada artık teknik seviyenin yanında otoritenin davranışı açısından da bir fırsat oluşuyor. ABD tahvil faizi düşseydi çok ciddi bir hareket görebilirdik USDJPY de. Sanırım şimdilik pariteyi yukarıda tutan makro neden bu. Savaşın da bunda rolü büyüktür çünkü DXY'nin hareketinin bir kısmı da oradan geliyor. USDJPY short, vadelilerde JPYUSD long için her durumda opsiyonları tercih ederim çünkü henüz hareket başlamadı ve bir momentum yok. Bu yüzden terse getirme ihtimali de olabileceği için futures kontratlarını tercih etmem.
Eğer gerçekten yukarıdaki grafikte gösterdiğim 2 kırmızı koridor arasındaki hareketini yapacaksa cari seviyelerden futures üzerine yazılı opsiyonlarda call spreadler alınabilir.
2 hafta önce bu grafiği paylaşmıştım ve üzerinden konuşmuştuk. Piyasa bizden sonra gerçekten yukarı gitmiş olmasına rağmen faiz farkının USD lehine gelişmesi nedeniyle hareket devam etmedi. Ama şimdi bir kez daha aynı yerde ve MB de bizim tarafımıza geçiyor. Bu yüzden yeni bir fırsat geliştiğini düşünüyorum.
Örneğin 8 Mayıs vadeli opsiyonlarda;
Buy 63C
sell 65C
sell 61P - Seagull stratejisi yaklaşık 40 pips ödeyerek yapılabiliyor. Stratejinin azami kâr marjı ise 200 pips risk reward bu anlamda iyi sayılır. Ancak unutmamak gerekir, işin sonunda eğer parite 61'in altında olursa 61’den long oluruz. Yani diyelim ki 60’a gitti vadede, 61’den long olunca kontrat başına $1,250 eksi ile başlayan bir pozisyonumuz olur. Tabi bir de buna ek olarak başlangıçtaki $500 (40 pips) da var.
Yine de mevcut koşullar altında bu strateji bana fena gelmiyor.
US 10Y faizinin %5'e gitmesi bu işi bozar tabi, bu durumda USD güçlenmeye devam eder. O noktada BoJ girer mi bilmiyorum. Çünkü daha önce akıntıya karşı kürek çekmek olacağı için böyle bir faz hareketinde zayıflayan JPY'den rahatsız olmalarına rağmen müdahalede bulunmamışlardı ve faizin USD arkasındaki desteğinin solmasını beklemişlerdi.
BoJ’un yakın geçmişteki döviz müdahaleleri ile ilgili görseli aşağıda görebilirsiniz.
Bu arada Orange Man'in dünyanın ve dahası ABD ekonomisinin başına açtığı dert nedeniyle Fed'ciler de ağız değiştirmek zorunda kaldılar. Lisa Cook artık enflasyonun daha büyük bir risk olduğunu söylerken Michael Barr ve Phillip Jefferson savaşın ekonomiye etkilerinin bu senenin ötesine bile geçebileceğini, bu nedenle de faizin sabit tutulması gerektiğini söylediler. Powell akıllı adammış, oranj adama güvenseydi şu anda tarihe çok kötü geçecekti.
Bu sabah Bloomie de son derece önemli bulduğum bir bilgiden paylaşım yapayım.
Biliyorsunuz, bir kaç haftadır savaşın kolay bitmeyeceğini anladığım için hisselerde daha çok satış veya şipşak gir çık düşüncesindeyim. Çünkü savaş, çünkü private credit, çünkü hala yüksek sayılabilecek değerleme ve daha da bir sürü bir şeyler. (böyle bir şarkı sözü mü vardı Candan'ın sanki? )
Office of Financial Research raporuna göre hedge fonların repo piyasasındaki borçlanmaları 222 sonundan bu yana %154 artarak $3.1 trio seviyesine gelmiş. Bu seviye ile olayı şöyle düşünebiliriz; fonların yatırımda kullandıkları her $1'a karşılık $2.6 borç alarak kaldıraç kullanmışlar. Geçmiş tecrübelerimizden ne biliyoruz? Kaldıraç arşa yükseldiğinde her zaman bir kulp bulunur ve bir temizlik olur. Bkz. altın ve gümüş Ocak sonu hareketi.
Bütün bunlar son haftalardaki endişelerimi doğrulayan faktörler olarak birbirinin üstüne binerek vakayı güçlendiriyor.
Yukarıdaki düşünce ile ilgili görseli de paylaşıyorum
Savaşın ucunun dokunduğu bir başka nokta ise İngiltere'den geldi. Bloomie haberine göre İngilizler yüksek fiyatlı alışverişlerini erteliyorlar ve daha çok tasarrufa kayıyorlar. Tüketici güven anketlerine göre güven son 1 ayın en düşüğüme geldi ve tasarruf eğilimi arttı.
Tam bir kıtlık bilinci gelişmeye başlamış olmalı ki tüketiciler bu şekilde davranıyorlar.
