Sabah Notları - 080626
Cuma günü zorlu bir gün oldu, satışın geleceğini bilenler için bile. Çünkü tek güne sığdırabilme için biraz fazla derin bir hareket oldu. Özellikle çip üreticileri, yarı iletkenler baş rolü alırken konuyla daha az alakalı olan nadir metal hisseleri, uranyumcular, yeşil enerjiciler ve hatta petrol hisseleri bile yancılar olarak hatırı sayılır kayılar yazdılar.
Malda kalanlar farklı düşüneceklerdir ama işin doğrusu satış fena da olmadı. Parabolik bir ralliye dönüşecekken gelen düzeltme öncelikle taşların yerine oturmasını sağlayacaktır ve yükselişin daha sağlam devam etmesini destekleyecektir. Kaldı ki satış etkisini gösterene kadar en az 5 iş günü pozisyonları düzenleyebilmek için zaman tanıdı. Bunu yapabilenler için aşağıdan hisseleri yerine koymak için çok iyi bir fırsat oluyor.
ABD’deki çip satışı bu sabah Kospi endeksinde bayrağı taşıyor. Açılışta %8’den fazla düşen endekste bizim sabahımız itibarıyla eksi %5 civarına azalmış ama sektörlerin hepsi derin satışta. Dünyanın kaliteli çip üreticisi Tayvan’da ise Güney Kore gibi artıda işlem gören sektör yok.
Amerikan vadelileri ise Cuma günkü kan banyosundan sonra yaralarını sarmak istercesine yeşilde işlem görüyor ama fırtına bitmemiş olabilir. Çünkü hafta sonu haberlerine göre İsrail, İran’ın saldırılarına karşı saldırı yapmış. Anlaşılan bu seferki karşılıklı saldırılar barış sürecindeki en büyüklerden birisi olmuş. Konuyla ilgili herkesin kendisine göre açıklama yapmasından dolayı çok fazla yorum yapmak mümkün değil ama sürecin bu şekilde ilerleyeceğini daha önce konuşmuştuk. O yüzden şaşırmamak ve fiyatlama beklememek gerekir.
Ancak petroldeki yükselişi gözden kaçırmamak gerek. Bu tür hareketleri piyasanın satış fırsatı olarak kullandığını artık herkes görüyor olmalı. Bu yüzden petrolde short taraftan pozisyon taşınabileceği konusundaki düşüncemi tekrar etmek istiyorum. Aşağıdaki grafikte mavi çizgi ile gösterilen 50D, yani ATM opsiyon volatilitesi bu habere rağmen bile yükselemedi. Yani kimse petrolde büyük bir harekete kalkışmıyor. Fırsat için petrol fiyatını yakından takip etmekte fayda var. Olur da bir şekilde yukarı atabilirse piyasa en azından opsiyonlarla aşağı yönlü pozisyonlarını artıracaktır diye değerlendiriyorum.
WTI petrolde büyük spekülatörler – balina diyebileceğimiz – geçen hafta hem vadeli kontratlarda, hem de opsiyonlarda az da olsa long pozisyon artırmışlar. Hatırlanırsa geçen hafta ben de bültenlerimde petrolde yukarı gitme ihtimali arttı ama bunu satış fırsatı olarak görüyorum demiştim. Aynı durum devam ediyor. Enerji etflerinde ise Mayıs ayındaki para çıkışından sonra Haziran başından bu yana şimdilik $134 mio kadar para girişi olmuş.
Petrol için önemli olan ama bu turda hiçbir önemi kalmayan bir gelişme OPEC+’ın Temmuz ayında günlük petrol üretimini 188K varil artırma kararı oldu. Normal koşullarda arzı artıracağı için önemli olurdu ama şimdi petrol çıkarımı olsa bile transferi olamadığı için pek bir önemi yok.
Endekslere geri dönmek gerekiyor. Herkesin aklındaki soru satışın bitip bitmediği. Bu soruyu cevaplamadan önce bir tespit yapmakta fayda var; küresel hisse senedi piyasaları sanki zayıf ekonomisi olan bir ülkenin hisse endeksi gibi, birkaç ABD'li yapay zekâ lideri ile Asyalı yarı iletken (çip) şampiyonlarının rakiplerinden belirgin şekilde ayrışması sonucu son yılların en güçlü yoğunlaşmasını yaşıyor, yani bütün piyasa belirli hisse senetleri etrafında oynuyor. Bütün parasıyla 2 hisse alan bir yatırımcı gibi düşünebilirsiniz, seçtiği hisseler gittiğinde ortam coşuyor, düştüğünde yangın yeri.
Bir de işin başka boyutu var, kazananların kazanmaya devam etmesi, dünyanın geri kalanının büyük bölümünün onlara rakip olabilecek şirketler çıkartmasına da engel oluyor. Bunun en iyi örneklerini Tayvan ve Güney Kore’de görüyoruz. 2 tane hisse bir ülkenin göstergesi haline gelmiş durumda, homojenlikten ve gerçeklikten azami derecede uzak.
İşte tam da bu yüzden piyasanın ne zaman döneceğini kestirmek biraz zor. Neyse ki onlar büyük ihtimalle ABD ve Avrupa piyasalarına uyum sağlayacaktır. Bu durumda ABD piyasalarına bakalım. Burada bakmak isteyeceğim grafiklerin başında VIX’e dayalı, özellikle zor veya şüpheli zamanlarda kontrol ettiğim grafikler ve piyasa genişliği grafikleri geliyor. Ancak VIX ile ilgili grafiklerin hepsi Cuma akşamının fiyatlamasında kalmış durumdalar, yani hala satışta kaldılar. O nedenle VIX grafiklerini seans sırasında güncelleyeceğim ve yarın sabah sizlerle paylaşacağım. Ama piyasa genişliği indikatörleri satışın doyuma ulaşıp ulaşmadığı konusunda ip ucu verebilir.
Şaşırtıcı bir şekilde piyasa genişliği indikatörleri hem satış için hem de satışın bitmesi için bir aşırılık ya da eğilim göstermiyor. Üst panelde kırmızı ile gösterilen 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde olan hisse sayısında önemli bir düşüş henüz olmamış. Benzer şekilde sarı ile gösterilen son 4 haftada yeni dip yapan hisselerin sayısında da bir artış yok. Yani bu açıdan baktığımızda satışta aşırılık var demek için henüz çok erken. Orta paneldeki 4 haftalık düşük ve yükseklerin de değişimi piyasanın aslında normal aralıklarında işlem gördüğünü düşündürüyor. En alttaki 52 haftalık düşük ve yüksek yapan hisselerin bütün içindeki yüzdesi de bir aşırılık göstermiyor. Bu durumda ABD seansındaki VIX fiyatlamasına bakacağız. Ancak piyasanın bu sert satışın ardından metriklerde önemli bir değişiklik göstermemesi satış tarafının rahat rahat oynayabileceğini gösteriyor. O nedenle mal almak için acele etmemekte fayda olacaktır. Özellikle gelecek hafta Cuma günü olan opsiyon vade sonu için hisselerin çoğunda option pain seviyesinin oldukça düşük seviyelerde kalmış olması satışların devamı için potansiyel bir tehlike. Bu konuyu geçen haftaki yazılarımda tartışmıştım, o nedenle tekrar girmiyorum.
Artık ABD’de bilançoların sonu geliyor. Ama yine de bu hafta FuelCell ve Oracle bilançolarının takip edilmesinde fayda var. FCELL hissesi son haftalarda bütün yeşil enerji hisselerindeki rallinin güçlü katılımcılarındandı. Oracle ise sanki yatırımlarından kar edememe riskini üzerinden atmış gibi bir ralli yapmıştı. Bilançolar bir sonraki adım için oldukça önemli.
Muhtemelen merakla beklenen konulardan bir tanesi de altın ve gümüşte ne olduğu/olacağı. Gümüş bu sene ikinci kere sene başından bu yana eksiye geçerken altın da ikince kere başabaş seviyesine kadar geriledi. Öncelikle burada ne oluyor? ABD verileri düşük faiz ortamını desteklemediği için tahvil faizi yukarı gidiyor. Bu oldukça altın baskı altında kalıyor. Aynı şekilde yüksek faiz ortamı Dolar’ın albenisini artırıp güçlenmesini sağlarken altın USD karşısında değer kaybediyor. Aşağıdaki grafikte 2 yıllık tahvil faizi ile altın arasındaki ters uyumu görebilirsiniz.
Aynı durum gümüş için de geçerli.
Faizle ilgili bakılabilecek reel getiri, başabaş getiri, enflasyon beklentisi gibi çeşitli göstergeler ve fiyatlamalar var. Ne yazık ki şu anda bunların hepsi ABD verilerinden dolayı altın ve gümüşü düşürecek şekildeler; getiriler ve enflasyon beklentileri oldukça yüksek. Bu durum değişmedikçe paritede ve kıymetli metallerde yüksek fiyatlar beklemek hata olacaktır.
Geçen hafta işaret ettiğim ve yukarı döne bileceğini değerlendirdiğim 200 günlük hareketli ortalamanın altında kapattı ve bu sabah da aynı şekilde çalışıyor. Bundan sonrasında 4100 ve 3900 bölgelerindeki teknik destekleri göz önünde bulundurmak gerekebilir.
